近期，深圳華強電子網集團股份有限公司（下稱“華強電子網”）在創業板提交了注冊。華強電子網分拆自深市主板公司深圳華強，其招股書在2021年6月便獲受理，2022年12月22日獲得上市委會議審議通過。然而等待近一年，公司仍未通過注冊申請。本次沖刺上市，華強電子網計劃募資4.01億元，將用于數據中臺項目、采購服務平臺升級項目、SaaS服務平臺升級項目、信息服務平臺升級項目、補充流動資金。雖然公司已經過會，但IPO日報發現，與過會時相比，公司業績出現了一定的回落，對境外市場的依賴度則是越來越明顯。更令人疑惑的是，總經理的薪資卻是二連跳，2022年已經接近利潤總額的十分之一。來源：張力業績波動大資料顯示，華強電子網是一家面向電子元器件垂直產業鏈的互聯網B2B綜合服務商，通過線上與線下相結合的B端運營服務模式，為產業鏈參與者提供專業化的全球采購服務和綜合信息服務。記者發現，公司前身捷揚訊科實際上是深圳華強收購來的子公司。2015年12月底，深圳華強宣布，擬收購捷揚訊科70%股權，交易價格為19086萬元。2019年12月，捷揚訊科增資至1306.06萬元，新增注冊資本750.51萬元由深圳華強以其持有電子網公司的100%股權作價41690萬元出資，并更名為電子網有限。增資完成后，電子網公司成為發行人的全資子公司。整合完成后一年多，2021年6月，華強電子網就向創業板發起了上市沖擊。財務數據方面，2020年-2022年以及2023年上半年（下稱“報告期”），華強電子網的營業收入分別為6.99億元、31.29億元、38.55億元、8.53億元，凈利潤分別為6478.20萬元、2.94億元、2.80億元、0.89億元，扣非后凈利潤分別為5910.68萬元、2.56億元、2.75億元、0.86億元。結合此前披露的數據，2018年-2019年，公司實現營業收入72050.65萬元、52223.52萬元，凈利潤分別為5386.42萬元、3200.28萬元，可以發現公司的業績波動較大。公司先是在2019年凈利潤大降40%，2020年又直接翻倍；2021年的收入和凈利潤均是呈現爆發式增長，凈利潤是上一年度的4.5倍。對此，公司解釋稱，2021年及2022年公司收入大幅增長，主要系2021年電子元器件“缺貨潮”導致市場長尾需求顯著上升，電子元器件市場供需錯配加大，同時公司自身核心競爭優勢的逐步突顯，創新業務模式逐漸被客戶供應商所認可。但2023年上半年，電子元器件行業景氣度下探，產業鏈各環節均在持續去化庫存，需求總體疲軟，電子元器件市場普遍價格下降，公司收入因此同比有所下滑。也就是說，公司業績受行業景氣度的影響較大。業務較為單一按照業務劃分，華強電子網包含B2B綜合服務和授權分銷業務兩大業務。該公司在招股書中稱，其授權分銷業務與母公司深圳華強存在同業競爭問題，為增強獨立性，該項業務已于2020年整體剝離至深圳華強半導體科技有限公司。也就是說，B2B綜合業務成為了華強電子網唯一的業績支柱。2020年，華強電子網來自該項業務的收入占比為93.01%，2021年和2022年占比均為100%。同一時期，公司全球采購業務的占比分別為81.20%、96.51%和96.39%，集中性愈發顯著。值得一提的是，公司對境外市場的依賴逐漸加深。報告期內，公司的境外收入占主營業務收入比重分別為18.45%、29.64%、51.06%和53.63%，以中國香港、中國臺灣、美國、歐洲、東南亞等地區為主。對此，公司也指出，面對日益復雜的國際貿易環境，若公司不能及時、有效地應對國際貿易政策環境變化導致的電子元器件市場供需變化及價格波動，則可能存在經營業績大幅波動甚至下滑的風險。研發費用率大降IPO日報發現，公司雖然滿足了深交所對創業板上市在研發費用方面的要求，但是公司對研發的重視程度不高。2018-2022年以及2023年上半年，公司研發費用分別為2437.70萬元、2279.06萬元、2607.60萬元、5619.94萬元、6187.09萬元和2210.86萬元，占營業收入的比例分別為3.38%、4.36%、3.73%、1.80%、1.60%和2.59%。可以看出，公司研發費用雖然增長明顯，但是研發費用率自2019年開始持續下滑。截至最新披露，發行人及其控制公司擁有104項計算機軟件著作權，擁有4項與主營業務相關的專利。記者查詢發現，同行公司云漢芯城目前擁有16項發明專利，207項軟件著作權，遠超公司的數量。此外，公司研發人員的薪酬水平遠低于銷售人員。截至2023年6月底，公司在職員工為734人。其中，技術人員124人，占比16.89%；業務人員417人，占比56.81%。2020-2022年，公司銷售人員人均薪酬分別為21.87萬元、114.39萬元、73.6萬元；研發人員人均薪酬分別為18.74萬元、35.01萬元、34.82萬元。對比發現，自2021年開始，兩大部門的薪酬拉開了明顯的差距，銷售人員的薪酬是研發人員的2~3倍。對此，公司解釋稱，2021年銷售人員的平均薪酬大幅上升且高于研發人員主要是受到2021年收入快速上漲的影響，銷售人員與銷售業績掛鉤的個人業績績效獎金亦同步提升，拉高了銷售人員的平均薪資所致。薪酬暴漲截至最新披露，電子世界發展持有公司34478292股股份，占公司總股本的57.46%，為公司的直接控股股東。深圳華強直接持有公司17865196股股份，占公司總股本的29.78%，且持有直接控股股東電子世界發展100%股權，為公司的間接控股股東。梁光偉為公司的實際控制人。不過，梁光偉目前未在公司任職，而總經理謝智全的薪酬增幅則是值得關注。IPO日報發現，謝智全是公司前身捷揚訊科的創始人，現擔任公司董事、總經理，兼任CTO，是公司的核心技術人員之一，對公司技術研發進行統籌管理。2020-2022年，謝智全的薪酬分別為169.08萬元、2102.74萬元、3104.64萬元，2022年對比2020年的增長率高達1736.2%。2020年高管年薪2022年高管年薪根據榮正集團發布的《中國企業家價值報告（2023）》，通威股份副總裁李斌（8653萬元），三一重能總經理、核心技術人員李強（5498萬元），藥明康德董事長、總裁李革（4197萬元）是2022年A股上市公司中年薪最高的三位高管。相比之下，謝智全的薪酬僅次于上述三位，其薪酬在上市公司一眾高管中也是名列前茅。雖然公司其余高管的薪酬也在增長，但是增長幅度遠不如謝智全。2020-2022年，副總經理劉玉瑰的薪酬分別為125.78萬元、136.97萬元、133.46萬元；財務總監朱毅的薪酬分別為43.97萬元、77.28萬元、94.21萬元；監事、流程信息部經理吳國良的薪酬分別為5.34萬元、39.7萬元、57.79萬元。那么，為什么謝智全的薪酬能實現如此高的增幅？他對公司做出了什么特殊的貢獻？如此增幅是否合理？即便是與公司業績的增幅相比，謝智全的薪酬漲幅也是更勝一籌。對比2020年，公司2022年的收入增長率為451.5%，凈利潤增長率為332.23%，約為其薪酬漲幅的五分之一。2020-2022年，謝智全的薪酬占利潤總額的比例分別為2.3%、6.16%、9.58%。這不禁令人產生疑問，謝智全的高薪是否侵占了公司的利益？與此同時，謝智全還是公司的大股東。截至當前，謝智全直接持有公司5104571股股份，占公司總股本的8.51%；此外，謝智全持有合之趣28.88%出資額，從而通過合之趣間接持有公司1.23%的股份。綜上，謝智全通過直接持股和間接持股方式，合計持有公司9.74%的股權。2018年-2019年，華強電子網的現金分紅金額分別為3000萬元、14000萬元，合計1.7億元。這意味著，在公司上市前，謝智全就已經收獲大筆分紅。憑借著大額分紅和高額薪水，2019年4月-2022年6月，謝智全的資金大額流水之和高達2471.3萬元。其中，謝智全最大的一筆支出為700萬元，是借給一位朱姓朋友買股票和買房。此外，謝智全還在深圳西麗高爾夫俱樂部交了202萬元的會費，支付給前妻160萬元的贍養費。值得注意的是，上述流水是除本人卡互轉、購買股票及理財產品外100萬元以上的大額資金流水支出，并不包含100萬元以下的支出。記者 吳鳴洲版式 佘詩婕編輯 褚念穎1234IPO日報是《國際金融報》旗下新媒體，對平臺刊載內容享有著作權。未經授權禁止轉載。