文 | 《中國黃金報》特約評論員 孔令龍本文為中國黃金網原創文章，內容僅供參考之用，不構成操作建議或投資指南。2022年已經是世界各國央行作為一個整體連續第13年凈購入黃金，買入量也創下了1950年以來最高的年度需求。今年前兩個月，央行延續了2010年以來的趨勢，對黃金儲備的胃口仍在持續。不過，在給央行對黃金旺盛的購買行為貼上類似“史詩級”之類的贊譽辭藻之前可以暫緩一下，因為放在剛提到的1950年以來這樣的時間尺度下，目前這樣的央行購金跨度并非絕無僅有的。自2010年各國央行成為年度凈買家以來，購買黃金已經成為各國央行普遍采取的舉措。黃金在危機時期的出色表現，以及黃金作為長期價值儲存手段的重要作用，使得黃金成為不少國家央行的“座上賓”。太陽底下沒有新鮮事，黃金的這些作用一直在，因此這個“座上賓”其實算得上是“回頭客”。1950年—2022年全球央行凈購金（噸） 制圖／孔釗黃金上一次“咆哮”地發聲是在1950年到1965年。在這16年中，各國央行累計買入了7328噸黃金，平均每年買入458噸。相比之下，本輪央行累計買入了6815噸黃金，意味著13年里平均每年買入524噸黃金。當前這輪央行購金潮雖然年均購進量已經超過上次，但在持續時間上仍有差距，要延續到2025年才能與上次持平。和上輪央行增持黃金不同的是，在這輪需求中，新興市場央行占了大部分，而上次主要買家則是西方國家央行，尤其是從二戰的廢墟中逐漸緩過來的歐洲央行。在1950年到1965年間，德國的黃金儲備從零一路增長到超過3900噸，法國黃金儲備從588噸一躍突破4000噸關口，意大利從277噸增至超過2000噸，瑞士在1305噸的基礎上翻了一番。當時美國是黃金的主要賣家，在16年中賣出了7780噸黃金，因此當時的黃金流向主要是大西洋間央行與央行之間的對手交易。本輪雖然歐洲央行也間或賣出一些黃金，但遠遠填充不上新興市場央行旺盛的需求。央行填充金庫更多是從市場中收儲，整體呈現“西金東移”的態勢。值得一提的是，在過去的70多年里，央行對黃金的態度呈周期性波動。既有兩次連續十多年的持續買入，也有連續賣出的記錄。尤其是在1989年到2009年的21年里，各國央行接連賣出了7980噸黃金。那個階段央行拋售黃金背后有一系列原因，包括良好的宏觀經濟條件和金價不斷下跌等。由于20世紀90年代全球強勁的經濟增長，黃金安全資產的價值難以得到體現，回報率低，因此作為一項沒有足夠吸引力的資產遭到央行的冷眼。在那個時期，央行成為全球黃金市場的凈賣家，大筆的黃金從央行的地下金庫涌入市場，其中出售量最多的一年超過663噸，幾乎是當時全球黃金礦山產量的四分之一。央行售出黃金嚴重沖擊了黃金市場體系，導致在那20年里全球金價一直處于低迷狀態。在那之后央行不得不出臺央行售金協議，聯合限制每年投向市場的黃金數量，這才對金價形成有效支持。2008年的金融危機改變了央行對黃金看法，也扭轉了黃金流向，從那之后的13年里，黃金的故事進入了目前熟悉的講述模式中。央行又重新珍視黃金的三個功能，包括平衡外匯儲備、對法定貨幣的套期保值，以及多樣化投資組合。央行對黃金的態度有反復，不過如果將過去70多年看作一個整體，從1950年到2022年期間，央行仍然是黃金的凈買家，買入了4017噸黃金。從這個角度看，黃金是經得起時間考驗的，也是經得起貨幣政策制定者的檢驗的。（數據來源：國際貨幣基金組織）