10.04.2023本文字數：1250，閱讀時長大約4分鐘導讀：在全球供應收緊，糖價不斷上漲的同時，世界第一產糖大國印度仍在限制出口。作者 |第一財經 邵海鵬受國內超預期減產影響，再加上國際價格上漲帶動，國內開始再現“糖高宗”。4月10日，白糖期貨價格摸高至6760元/噸，收盤價為6648元/噸，創下2017年4月以來新高。▲國內近十年白糖價格走勢 數據來源：博易云今年春節后，國內鄭商所白糖期貨價格跳空高開，逐步漲至6000元/噸以下。經過盤整，迅速啟動上漲態勢，直至此番超過6700元/噸。4月7日，聯合國糧農組織（FAO）發布數據顯示，FAO食糖價格指數3月平均為127.0點，環比上漲1.8點（1.5%），連續第二個月上漲的同時攀升至2016年10月以來的最高水平。對于國內白糖價格飆漲，格林大華期貨研究顧問崔家悅對第一財經表示，這要從國內、國外兩個方面來分析。一是國際糖價大漲帶動。倫敦白糖期貨價格創10年新高，洲際交易所（ICE）原糖期貨價格也創了7年新高，國際糖價上漲導致國內食糖進口成本上升，帶動國內糖價走高；二是國內產量下降，加大了國內食糖供給偏緊的擔憂。從生產角度來看，亞洲減產是這波糖價上漲的主要推動力。崔家悅稱，本年度印度、泰國和中國均出現減產。印度減產導致印度食糖出口量大幅下降，當前另一主產國巴西尚處于開榨初期階段，印度出口下降對國際食糖供給帶來緊張的影響。除印度之外，中國和泰國產量也較預期下降。中國本年度提前開榨提前收榨，最新3月份產銷數據顯示，2022/23年度國內食糖產量為872萬噸，同比減少17萬噸。考慮到提前收榨的因素，年度產量大概率低于900萬噸，同比減少約60萬噸左右。國信期貨研究咨詢部研究員侯雅婷對第一財經表示，近期國內外糖價聯袂走高，基本面上主要的影響因素為供應收緊。她提到，在2022/23榨季初，市場對于國際糖市的供需預估較為寬松，北半球主產國印度、泰國的豐產預期較高。然而隨著壓榨進展，根據印度NFCSF（印度全國合作糖廠聯合會）估計，印度產量從3650萬噸下調至3250萬噸左右，泰國也沒有實現1億噸的甘蔗壓榨量，中國也出現超預期減產，據糖協已經公布的生產進度，國內估產從950萬噸下調至不足900萬噸。在全球供應收緊，糖價不斷上漲的同時，世界第一產糖大國印度仍在限制出口，出口限制措施將持續至今年10月底。由于食糖是一個季產、年銷的商品，在產完后，就一直消化庫存，唯一的額外增加就來自進口。侯雅婷稱，從國際市場來看，南半球的巴西是后期全球糖市“救命稻草”。一旦出現問題，食糖價格還能繼續上升。食糖是關系國計民生的重要商品，白糖價格走高，也讓下游產業成本增加，產生“甜蜜的負擔”。崔家悅稱，下游企業如果沒有儲備足夠的原料庫存，又沒有在期貨上買入套期保值，那將面臨較大的成本增大壓力。▲中國近5年食糖進口量 數據來源：海關總署值得關注的是，中國的食糖自給率常年不足70%。這背后與國產糖增產潛力有限有關。崔家悅稱，國內食糖受種植面積，單產、種植成本收益、以及制糖企業經濟效益等原因的限制，國內食糖總體產量提升空間有限， 國內食糖供需缺口常年保持在500-600萬噸水平，需要進口糖來進行補充。